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        老白干酒业绩增长背后:销售净利率显著低于同行

        2018-08-01 17:44:07 中新经纬

        网亿28 www.rediffer.com   中新经纬客户端8月1日电(闫淑鑫)一度在河北白酒界称“王”的老白干酒近日正式发布了2018年半年报。今年上半年,该公司实现净利润1.46亿元,较上年同期增长逾2倍。

          老白干酒净利润的大幅增长,一时间受到了业内热议,要知道其2017年全年的净利润也才1.64亿元。

          不过,中新经纬客户端(微信公众号:jwview)发现,老白干酒业绩大幅提升的背后,此前饱受市场诟病的问题却依然存在。

          超市货架上摆放的白酒。中新经纬闫淑鑫 摄

          销售净利率低位徘徊

          7月31日,老白干酒发布2018年半年报称,今年上半年,公司实现营业收入14.59亿元,同比增长31.78%;实现净利润1.46亿元,同比增长208.01%。

          老白干酒在半年报中解释,公司利润大幅增长,主要原因有两方面:一是报告期内,公司不断的梳理产品线,优化产品结构,深化市场建设,2018年上半年度主营业务收入增长,毛利率增加,费用率下降,利润增加;二是公司于2018年4月份完成对丰联酒业的收购,对丰联酒业进行合并报表,合并范围变动带来收入增加、利润增加。

          数据显示,2018年4—6月份,丰联酒业分别实现营业收入2.57亿元、净利润2748.34万元。

          据了解,老白干酒此前曾一度因收入增长疲乏、经营效率低(销售净利率显著低于行业平均水平)等问题饱受市场诟病。中新经纬客户端(微信公众号:jwview)梳理Wind数据发现,自2014年以来,老白干酒的营收增速逐年放缓,2017年已低至3.96%,而过去10年,该数字最高曾达55.38%。

          老白干酒最近10年的营收增速及销售净利率变化。数据来源:Wind 中新经纬闫淑鑫制图

          不仅如此,中新经纬客户端(微信公众号:jwview)注意到,2008年—2017年,老白干酒销售净利率始终低于10%,最高也才6.74%,在行业内处于较低水平。以2017年数据为例,这一年,老白干酒的销售净利率为6.45%,在A股19家白酒上市公司中位于后5名。

          2017年,老白干酒的销售净利率在A股19家白酒企业中位于后5名。数据来源:Wind 中新经纬闫淑鑫制图

          今年上半年,老白干酒的销售净利率提升至10.03%,虽然成功突破了个位数,但与业内其他上市公司相比,仍存在较大差距。据Wind数据,2018年上半年,水井坊、今世缘的销售净利率分别达到了20.12%、36.29%。

          超高广告投入何时休?

          然而,老白干酒在广告投入上却跑在了行业前面。

          据中新经纬客户端(微信公众号:jwview)统计,2015年—2017年,老白干酒的广告费用分别达到了4.38亿元、4.78亿元、3.79亿元,占到当期营业收入的18.75%、19.58%、14.93%。而同一时期,古井贡酒、今世缘、洋河股份的广告费用则基本维持在营收的8%、7%、5%左右。

          而仅今年上半年,老白干酒的广告费用就已经达到1.14亿元,在总营业收入中的占比为7.80%。

          值得一提的是,今年7月份,老白干酒更换了新的广告语,曾经用了10年的“衡水老白干,喝出男人味”被撤出公司官网,取而代之的则是“喝老白干,不上头”。

          老白干酒的新广告语。来源:老白干酒官网

          著名战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊指出,老白干酒此举实为该公司全国化战略的缩影。

          从2017年年报数据来看,老白干酒的主营业务销售仍主要在河北省内市场,省内销售收入占公司主营业务总收入的86.91%。今年4月份,老白干酒并购丰联酒业,试图借其拓展省外市场。

          老白干酒在2018年半年报中也提到,依托丰联酒业在不同区域市场的优势和客户资源,有效整合和共享双方的销售渠道,优化资源配置,充分发挥协同效应,实现优势互补,在不断增强河北省内市场竞争力的同时,有序拓展省外市场,不断的提升公司的市场占有率和综合竞争力,推动公司快速的发展。

          如此一来,老白干酒在广告投入上是否会再增加?面对较低水平的销售净利率,公司又有何应对措施?8月1日上午,中新经纬客户端(微信公众号:jwview)就上述问题向老白干酒发去采访函,然而,截至发稿前,并未收到其回复。

          行业分化加剧,老白干酒能否成功逆袭?

          申万宏源研究团队认为,当前时点,白酒行业的景气度依然向上,且行业景气周期延长,库存因素淡化。此外,高端白酒价稳量增,次高端持续快速扩容,中低端加速集中。

          同时,该研究团队指出,消费升级与品牌集中是白酒行业复苏的核心驱动力,但复苏的结果不是共同繁荣,而是分化。

          “消费升级和集中度的提升,还有很长的路要走,但随着竞争加剧,行业分化会越来越明显,更加注重企业自下而上的变化,核心在于品牌、团队、机制?!鄙鲜鲅芯客哦犹岬?。

          事实上,从A股白酒上市公司2017年净利润的分布情况,便已经可以看出行业的分化趋势:以贵州茅台、五粮液为代表的高端白酒遥遥领先,而青青稞酒、*ST皇台、老白干酒等酒企则明显掉队。

          A股白酒上市公司2017年净利润分布情况。数据来源:Wind 中新经纬闫淑鑫制图

          中国食品产业分析师朱丹蓬接受中新经纬客户端(微信公众号:jwview)采访时也提到,白酒行业在整体复苏的同时,出现了严重分化,“我们称之为‘哑铃型’分化,一边是以贵州茅台、五粮液等一二线白酒为代表的‘价值铃’,一边是以区域白酒为代表的‘价格铃’?!?/p>

          朱丹蓬指出,随着白酒消费理念的转变,“价格铃”领域的白酒品牌,由于不断受到“价值铃”领域白酒品牌的挤压,导致它们要与更低端的白酒品牌进行渠道战、价格战,严重消耗了这部分酒企的利润。

          对于上述风险,老白干酒已经有所意识,其在2018年半年报中坦言,白酒行业已经进入了深度分化期,市场的竞争更加激烈,行业集中度不断提高,公司产品作为区域品牌,面临被高端白酒挤压市场的风险。据了解,今年上半年,老白干酒采取了一系列应对措施,包括收购丰联酒业、创新营销策略等。

          方正证券食品饮料行业首席分析师薛玉虎指出,从2018年中报情况来看,老白干酒的基本面已经明显改善,未来随着产品结构提升、运营效率改善以及并购效应显现,公司收入及利润规?;蛴薪洗蟮奶嵘占?。

          老白干酒究竟能不能成功逆袭?我们拭目以待。(中新经纬APP)

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        (编辑:刘虹利)
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