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        金融委释新信号:多举措打通货币政策传导机制

        2018-08-04 08:30:20 上海证券报

        网亿28 www.rediffer.com   金融委释放新信号 多举措打通货币政策传导机制

          作者:李丹丹 金嘉捷

          近日,国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)召开第二次会议,分析当前经济金融形势,重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题,还研究了坚持结构化去杠杆、促进国际收支平衡等问题。

          此次会议的重点议题与一个月前的首次会议明显不同,打通货币政策传导机制被摆到了更为突出的位置。这也意味着,在市场流动性已经合理充裕的背景下,下一阶段的工作重心将转移到引导市场流动性有效灌溉实体经济,并且有效满足最终需求。

          金融风险由发散向收敛转变

          对于当前经济金融形势,会议认为,当前金融形势总体向好,宏观杠杆率趋于稳定,市场预期明显变化,金融机构合规意识增强,野蛮扩张、非法集资等金融乱象初步遏制,金融风险由发散状态向收敛状态转变。

          “但同时需要看到,我国经济尚处于新旧动能转换时期,长期积累的金融风险进入易发多发期,外部不确定因素有所增多,需要积极稳妥和更加精准地加以应对?!被嵋榍康?。

          会议指出,特别值得重视的是,在流动性总量保持合理充裕的条件下,面对实体经济融资难、融资贵的问题,必须更加重视打通货币政策传导机制,提高服务实体经济的能力和水平。

          在当前背景下强调货币政策传导机制的疏浚工作有重要意义。业内人士指出,从宏观总量来看,今年二季度人民银行两次定向降准,运用MLF等工具,市场流动性可以说是合理充裕的,市场利率中枢下行。今年上半年人民币信贷投放8.76万亿元,同比多增5548亿元。但是从微观信贷看,融资难和融资贵问题仍然较为突出,实体端的利率仍偏高,尤其体现在中小企业的融资问题上。

          看似矛盾的两个现象,中间的障碍就是不够顺畅的货币政策传导机制,大量资金积聚在货币市场和利率债上,无法如涓涓细流灌溉实体。

          兴业研究的分析人士认为,此次会议的表态反映出,在流动性合理充裕的目标已基本实现的背景下,当前货币政策工作的侧重点正在向“宽信用”转变,着力打通流动性向“宽信用”的传导渠道。

          六项举措打通货币政策传导机制

          会议强调,做好当前金融工作,进一步打通货币政策传导机制,必须按照党中央、国务院的有关部署,重点把握好以下几个方面:

          一是处理好稳增长与防风险的关系。在坚持推进供给侧结构性改革的前提下,注意支持形成最终需求,为实体经济创造新的动力和方向。

          二是处理好宏观总量与微观信贷的关系。在把握好货币总闸门的前提下,要在信贷考核和内部激励上下更大工夫,增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。

          三是发挥好财政政策的积极作用,用好国债、减税等政策工具,用好担?;?。

          四是深化金融改革,完善大中小金融机构健康发展的格局。

          五是健全正向激励机制,充分调动金融领域中人的积极性,有成绩的要表扬,知错就改的要鼓励。

          六是持续开展打击非法金融活动和非法金融机构专项行动,依法?;ね蹲收呷ㄒ?,维护金融和社会稳定。

          国家金融与发展实验室副主任曾刚表示,要疏通货币政策传导机制,首先要从结构性的措施着手,加大银行金融机构向小微、民企进行信贷投放的意愿。比如银保监会近日召开疏通货币政策传导机制、做好民营企业和小微企业融资服务座谈会,要求大中型银行要充分发挥“头雁”效应;再比如市场传闻的人民银行要求银行加大对信用债的投资、定向降准等,都体现了结构性的思路。

          交通银行首席经济学连平撰文指出,为缓解银行表内信贷需求压力,建议适当增加今年银行信贷投放额度,具体举措可以相应适度放松MPA考核;同时拓展银行资本补充渠道,如支持银行发行可转债和增发股票。

          支持形成最终需求 为实体创造新动力

          打通货币政策传导机制,是为了把金融活水引向实体经济。具体会是哪些领域?其实会议中已经给出了线索。

          “在坚持推进供给侧结构性改革的前提下,注意支持形成最终需求,为实体经济创造新的动力和方向?!被嵋樘匾馓峒傲恕白钪招枨蟆币淮?。

          兴业研究的分析人士认为,这是对7月31日中共中央政治局会议“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”精神的呼应,说明“宽信用”的目标是支持实体经济,尤其是支持经济新动能的发展。

          民生银行首席研究员温彬表示,最终需求可视为实际有效需求。他举例说,过去对于基础设施的投入虽然很多,但产出较低。现在就需要提高投资效率,真正达到结构改善、效率提高和未来可持续发展的作用。

          具体来看,温彬认为,投资应与经济发展和产业升级趋势挂钩,在未来有潜力的大健康、娱乐教育、现代服务业等领域加大投入,符合居民消费升级需求,才能真正形成效益,解决供给侧的问题。

          联讯证券首席宏观研究员李奇霖表示,这种最终需求是指利于经济结构转型、提高经济增长质量的总需求,而不是过去城投、地产和老旧工业企业加杠杆带来的需求。

        (编辑:董湘依)
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