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        "祼做空"天然气,那个写书教你交易期权的人居然爆仓了!

        2018-11-20 22:58:44 中国基金报微信号

        网亿28 www.rediffer.com   血本无归!"祼做空"天然气看涨期权,那个写书教你交易期权的人居然爆仓了!这讽刺也太大了??!

          中国基金报记者 姚波

          作为一个私募基金管理人,当你管理的290位客户的期权投资爆仓后,该怎么做?

          从定义看,“爆仓,是指在某些特殊条件下,投资者保证金账户中的客户权益为负值的情形。爆仓就是亏损大于你的账户中的保证金?!倍酝蹲收叨?,这意味着“我曾经拥有着一切,转眼都飘散如烟?!?/p>

          没错,首先就是道歉,你要把他们当做家人,“You are my family”,你说做我的家人有多高兴啊 ,“You are so happy that you were joning family“。

          詹姆斯·科迪(James Cordier),在公司网站上已被删除的视频中,把客户当做好朋友直呼其名,”约翰、特洛伊、杰夫“,想起他们曾经”一起去吃烧烤、一起去钓鱼、看球赛“。希望借此来打动投资者。

          可别小看了他,他写的书可是由麦格劳·希尔公司,一家主要出版教科书的出版社(相信许多阅读原版教科书的同学不会陌生)出版的,而且书都出到了第3版(只有卖的好的书才会持续更新内容),书籍在亚马逊上的评论还不错:除了有四星评级以外,在金融、期权等书籍的排名都在前30名。

          在知名网站”寻找超额收益“上,詹姆斯·科比的介绍如下:

          期权卖空网的创立人,也是一家专门从事于期权卖空的公司的管理人。

          《期权出售完全指南》(第3版)作者;

          经常在CNBC、华尔街日报、??怂股桃敌挛藕吐吠干绲让教宸⒈硎谐∑缆?。

          网站上发表的文章数达到148篇,最近一篇还是在11月7号发表:

          曾经作为市场的骄子、媒体的宠儿,科迪在镜头面前几度动容,表情凝重,语速沉缓,都快要掉下眼泪。

          科迪表示,每天起床都好像载着客户在小船上一样,但是在惊天巨浪之前,船翻了。

          科迪在道歉视频中手比划着,表示在金融市场每天就像开小船。

          6:47 哽咽落泪 7:24 比划每天做投资都是在开小船

          这些客户现在唯一可以做的,就是向他和他的助理打电话听取解释,没错,科迪会一直等着客户的电话。

          现在,其公司网站,脸书、Linkedin等全部被清空。

          在给投资者的解释中,他告知投资者,他们账户的余额需要向对手方支付差额,已经被全部清空,他不仅损失了全部本金,还欠证券经纪商——国际资产控股公司(INTLFC Stone)的追加保证金费用。

          不过吃瓜群众的眼睛是雪亮的。

          市场对科迪爆仓的原因分析如下:

          一,裸卖空美国天然气看涨期权(nakedshort on call),无任何对冲?;?。

          科迪在最近的采访中曾经表示,”我们的目标是采用激进的策略但保守的管理“;但在实际操作中他根本没有做到相对保守,而是绝对的激进。

          他交易的是裸卖空期权而不是备兑期权,前者风险最大,而后者风险相对较小。祼卖空期权意味着,投资者的仓位被无限暴露在风险中,这导致最后几天投资者的资金一分不剩,还倒欠交易券商的保证金。

          可以通俗的解释一下裸卖空:

          卖空的意思是借来东西卖掉,等价格跌下来再买回来还东西。

          这么做的前提是能够借到你想要卖空的东西。

          裸卖空的意思就是不去借,直接声称自己有,然后卖掉等待价格下跌再买回来把帐平掉。

          换句话说,“我想空手套白狼”。

          很难相信一个出有专著的投资人,居然甘愿冒着如此风险来管理资产。

          尽管不清楚他爆仓的具体操作,但可以从其过往的操作管中窥豹。在一次采访中,他曾经表示,他曾做空还有90天到期的期权,年化收益28%。

          看看他是如何做到的:

          期权的标的价值: 10万美元

          潜在利润(权利金): 700美元(相当于投资的0.7%)

          风险保证金:1万美元

          这意味着他在90天的收益只有0.7%,但他却利用杠杆放大了10倍仓位(1万保证金对标10万美元期权),这可以在每3个月给他带来7%的利润,一年下来就是28%的收益。

          这看起来不错,但市场方向与当时下注时逆转时,却没法对冲风险。同时,如果市场价格接近行权价时,由于内存价值的变化,期货合约将出现升值,也没有可能去平仓。

          杠杆就是一把双刃剑,如果做空期权,剑刃对自己的伤害要远大于对市场的伤害。通过收取权利金(期权的买方要向卖方支付的费用,也就是获得权利而必须支付的费用)获利看起来很好,但如果因为高杠杆而不能脱身,就注定是以悲剧结尾。

          二,11月份美国天然气价格出现暴涨最根本前提是天气,但他却忽视了基本面这一投资的基本法则。

          科迪公司的网站上曾经表示,天然气价格的变动”是如此激烈和迅速,超过了所有测量风险的尺度“。但这并非不可预期。

          有投资人就表示,天气预报今年美国将经历寒冬,一个月前,该投资人就告诉客户天然气价格可能会涨到6美元。目前美国的天然气公司的股价创下了2005年以来的高位。他还指出,不遵循天气等基本面信息来投资是不负责的。商品市场会让“人”历经牛熊,但却不容“猪”的存在。

          11月以来,美国寒冷天气让市场对天然气供气不足担忧加剧。近日,天然气期权的集中交易量创下四年来新高,价格也创下两年来新高,价格暴涨有可能是因为空头回补造成的。

          商品市场波诡云谲,科迪并非孤例:国际油价今年前10个月一度上扬35%,10月突然大幅逆转,跌幅达到20%,打了做多油价的对冲基金一个措手不及。

          规模达到10亿美元的安杜兰商品对冲基金,因为油价逆转,在10月份下跌了20%,该基金今年的跌幅达到了12%。好在安杜兰没有采取裸做空的极端策略。

          华尔街不相信眼泪!投资者的资金一分不剩,律师正在召集受损失投资者准备集体起诉:

          一场针对科迪的集体诉讼正在发起,金融市场无时无刻在警告着投资人,哪怕你是畅销的专著作者,仍然需要把风险二字放在心头。高杠杆+忽视基本面=注定失败,风险二字岂可儿戏。

        (编辑:徐世明)
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