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        五大券商展望股市2019:是3-5年复兴牛起点还是磨底年

        2018-11-23 10:13:58 澎湃新闻

        网亿28 www.rediffer.com   五大券商展望股市2019:是3-5年复兴牛起点还是磨底年

          林倩  

          自2018年7月初以来,上证综指累计下挫6.88%,深证成指累计下挫15.68%。而以2018年年初以来计算,上证综指和深证成指则分别累计下跌19.83%和28.37%。

          值得关注的是,近一个月来,A股市场迎来反弹,震荡中微涨。展望2019年,A股是否能够延续反弹、如期翻身?澎湃新闻记者梳理目前已发布策略展望报告的五大券商观点后发现,大多数券商认为,政策预期逐步明朗,A股或将迎来转机;但也有券商预计,A股会经历风险继续释放与机会显现的阶段,2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”。

          “风险继续释放与机会显现的阶段”

          中信证券保持较为乐观的观点,认为A股在2019年将迎来未来3-5年复兴牛的起点;在盈利、政策和流动性影响下,预计大盘在一季度盘整,二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段,下半年迎来转机;政策预期逐步明朗,市场流动性前低后高。

          面临经济新周期,中信证券指出结构调整加速。政策“再平衡”托底经济,减税+稳杠杆+改革的搭配加速经济结构调整。预计2019年经济的增速在二季度到三季度见底回升,而A股也将在风险充分释放后,迎来未来3-5年复兴牛的起点。

          关于市场节奏,中信证券表示,将拨云见日,下半年迎来转机?;技偕柘?,全部A股2019年盈利增速从2018年的9.7%下降到5.4%,单季同比呈“V”型走势,且底部下探不会太深,预计4个季度增速分别为4.5%、4.1%、5.4%、8.2%。

          西南证券则直接指出,2019年上证指数有望达到3200点。2019年宏观经济上半年持续下行,下半年有望筑底; 上证综指相对创业板指为弱,呈现箱体震荡格局,白马股需要估值回归后再逐步跟随业绩增长。

          从2018年来看,华泰证券认为,去杠杆导致流动性和信用收缩,压制A股估值;7月底以来的政策调整未能显著起效的原因在于“有水”但“渠未成”。

          所以该机构提出,“通渠”政策的进度决定了2019年A股的节奏,重点关注2-4月、7-8月两个时间点;我们预期2019年全A盈利增速回落至5.5%,但呈U型,趋势或好于2018年,A股有望回升。

          宏观流动性的现状是银行间市场充裕、股票市场短缺、实体仍未解渴。受制于A股盈利下行周期及风险溢价提升,宏观流动性在二次分配的过程中传导到A股市场不畅,资金脱虚入实的困境在于实体经济的投资回报率较低,实体融资环境有待改善。

          与中信证券、西南证券较为不同,中金公司表示,受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响,从当前到2019年年底的中国股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段,时机把握较为关键。

          申万宏源证券也保持相对谨慎的态度,预计2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”,结构性机会相比2018年会有所增加。寻找基本面验证空窗期、无风险利率回落、改革预期发酵的时间窗口精选结构是2019年三个主要的收益来源。

          整体估值处于相对低位

          从目前的估值水平来看,中金公司认为,整体估值处于相对低位?;ι?00指数前向12个月市盈率回落至9.3倍,其中非金融12.0倍(低于历史均值1倍标准差)。较多行业估值处在历史区间底部,但仍有部分板块估值风险释放尚不充分。

          该机构指出,市场利率已经回落,受政策可能进一步放松影响仍将下行,估值扩张的基础已经初步具备,未来有待增长预期的企稳及改革挖潜力、提效率、增活力的实现。另外国际资金、社保等长线资金、地产资金可能流入是支持A股流动性改善的潜在积极因素。

          从历史纵向比较来看,西南证券表示,当前A股的估值处于历史底部区间。目前全部A股的市盈 率为15.5倍,市净率为1.6倍,均处于前10%的分位。从国际横向比较来看,A 股亦处于显著的低估状态。

          资金情况方面,申万宏源证券表示,2019年将是富时罗素纳入A股落地,以及MSCI可能提高A股纳入系数的年份,外资可能依然是主要潜在增量资金。

          关注新兴消费、5G等新经济方向

          中金公司建议,逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头,当前建议在包括医药、家电、轻工、餐饮旅游等领域精选个股,同时也关注食品饮料、汽车及零部件、TMT等泛消费类板块更好的买入时点。

          同时,关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会,包括券商、保险、军工、部分新能源等;相对看淡近年受供给侧改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块。

          具体行业来看,华泰证券预计2019年大概率是运营商资本开支向上的拐点,至年底5G牌照有望正式发放。同时成长股的商誉问题有望在2019年进一步出清,2019年长端利率小幅回落使得成长股估值小幅受益,资本市场改革带来股市流动性和风险偏好改善。

          “我们认为2019年A股市场风格或偏科技成长,建议配置通信军工+金融?!备没乖诓呗员ǜ嬷腥绱吮硎?。

          西南证券预测,行业风格上,国防军工、通信、传媒等成长类板块表现抢眼; 券商受益于市场活跃也将有所表现。 主题配置上,进口替代、壳资源(特别是资产注入板块)、新兴产业、科创板块都值得关注。

          在申万宏源证券看来,2019年在新经济方向上寻找核心资产势在必行。具体方向上,关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。另外,券商受益于并购重组放松、科创板上市以及衍生品业务的放开,保险保费增速有望继续回升和黄金等都是2019年值得关注的景气方向。

          谈及具体的配置建议,中信证券在研报中强调聚焦结构转型,拥抱高端制造和服务业。

          一是制造业转型升级、全球布局、向头部集中??春靡云盗悴考?、工程机械和光伏为代表的具备全球竞争力的高端装备制造,以半导体、工业机器人为代表的自主可控设备/核心零部件,以5G为代表的新基础设施以及以新能源车(产业链)、智能家居为代表的新兴消费品制造。

          二是消费性服务和生产性服务两手抓。消费性服务看点是改革推动市场化供给侧调整,看好医疗服务、保险服务和教育;另外可以关注连锁餐饮、旅游休闲、物业管理。生产性服务业(企业服务)看点是对外开放以竞争促进发展,看好企业云服务、软件/存储服务、商业信息服务等。

        (编辑:万可义)
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